Les deux plus importants marchés boursiers asiatiques pourraient se redresser davantage. Du côté des obligations de sociétés, les titres de créance de qualité devraient prévaloir.
2 Décembre 2025
Par Jasmine Duan; Nicholas Gwee, CFA; Shawn Sim
La Chine et les États-Unis ont conclu une trêve commerciale d’un an, ce qui, selon nous, devrait soutenir l’économie chinoise et l’humeur des marchés en 2026. Nous nous rappelons que les corrections importantes qu’ont subies les actions chinoises en 2025 sont en grande partie attribuables aux tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. La dernière entente conclue en octobre semble plus solide et nous estimons qu’elle devrait préparer le terrain à une remontée plus durable.
La stabilité des relations commerciales mondiales devrait soutenir les exportations chinoises, dans un contexte d’augmentation des volumes et de chute des prix. L’augmentation des expéditions vers les États-Unis pourrait atténuer les pressions sur les prix. La politique macroéconomique de Beijing devrait mieux soutenir la demande intérieure en 2026, compte tenu de la volonté du gouvernement de stimuler la consommation intérieure au cours des cinq prochaines années. Toutefois, nous croyons que les premières étapes pourraient être modestes et expérimentales.
Le graphique montre l’indice du volume des exportations chinoises et l’indice des prix des exportations chinoises de la fin de janvier 2022 à la fin de septembre 2025 (données les plus récentes). L’indice du volume des exportations chinoises a commencé la période à 110,5, il a baissé à 87,7 en janvier 2023 et a atteint le chiffre élevé de 120,7 en janvier 2024. Il a terminé la période à 111,4 à la fin de septembre. L’indice des prix des exportations, qui s’établissait quant à lui à 109,5 en janvier 2022, a diminué de façon constante pendant toute la période et s’établissait à 97,3 à la fin de septembre.
Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; données mensuelles jusqu’en septembre 2025.
Le gouvernement chinois continue de prioriser le développement technologique, en se concentrant sur le secteur manufacturier haut de gamme. Par conséquent, nous nous attendons à ce que les dépenses en immobilisations dans les secteurs qui y sont liés continuent de croître. Nous croyons que les sociétés chinoises sont bien placées pour profiter de l’essor mondial des dépenses en IA, car elles fournissent de nombreuses composantes clés. Le principal risque, selon nous, est un renversement potentiel des dépenses mondiales en IA, ce qui pourrait se répercuter sur la Chine.
Le marché boursier japonais a fortement progressé en octobre et, même si la volatilité à court terme est probable, nous nous attendons à de nouvelles hausses au cours de la nouvelle année. Le Japon a accueilli sa première femme première ministre, Sanae Takaichi, et son gouvernement jouit d’un taux d’approbation exceptionnellement élevé. Depuis qu’elle est devenue première ministre en octobre, Mme Takaichi a annoncé des mesures pour contrer l’inflation et l’accélération des augmentations des dépenses militaires, et a dévoilé des stratégies de croissance pour les secteurs de pointe. Au cours de son mandat à peine entamé, elle a également été témoin du renforcement de l’alliance entre les États-Unis et le Japon.
Nous considérons que la « Sanaéconomie » est un catalyseur pour les actions japonaises et que ses mesures budgétaires sont suffisantes pour contrer l’inflation et stimuler la consommation anémique de la classe moyenne.
Nous demeurons optimistes à l’égard des perspectives à long terme pour les actions japonaises, en raison de la cible d’inflation durable de 2 % qui semble en vue, du renouvellement des investissements provenant de l’économie d’affinité et de la délocalisation, de l’amélioration du rendement des capitaux propres et des rendements des actionnaires, de la résilience de la demande intérieure soutenue par l’épargne élevée et les hausses des salaires, du tourisme entrant et des importantes entrées de fonds dans le commerce de détail au pays dans le cadre de la refonte du programme de compte d’épargne individuel nippon.
Les marchés des titres de créance asiatiques amorcent 2026 sur une base solide après une année 2025 sous le signe de la résilience. Les écarts de taux des obligations asiatiques de catégorie investissement demeurent stables, grâce à une croissance économique soutenue, une inflation contenue et une liquidité intérieure abondante. Les paramètres fondamentaux des obligations de sociétés sont solides, l’endettement a ralenti et l’offre demeure rigoureuse. Même les segments des titres à rendement élevé ont résisté à la volatilité des taux à l’échelle mondiale pendant la majeure partie de 2025, ce qui témoigne de la résilience des marchés du crédit en Asie.
Il est probable que les décideurs régionaux restent proactifs pour équilibrer la croissance et qu’ils optent pour la prudence budgétaire. La plupart des investisseurs s’attendent à ce que les gouvernements d’économies axées sur les exportations, comme la Chine, la Corée du Sud, le Japon et la Thaïlande, maintiennent des mesures de soutien budgétaire ciblées pour compenser le ralentissement causé par les droits de douane américains et la faiblesse de la demande mondiale. Cela devrait aider à ancrer les taux à long terme et à contenir la volatilité du financement. Cela dit, nous croyons que les valorisations élevées et l’amincissement des réserves budgétaires dans plusieurs économies signifient que les rendements dépendront davantage de la sélection des titres de créance et des thèmes structurels que d’une remontée généralisée des marchés.
Le cycle du crédit en Chine devrait se stabiliser en 2026. Les risques systémiques semblent s’atténuer, car les promoteurs immobiliers se désendettent, et la politique demeure orientée vers une expansion stable, alimentée par la productivité. Les investisseurs canadiens continueront d’être une force stabilisatrice clé, selon nous, tandis que les secteurs liés à la consommation et à la technologie offriront un potentiel de hausse sélectif. En Chine, nous préférons les obligations de catégorie investissement émises par des entités d’État centrales et des sociétés privées de grande qualité.
Le graphique illustre l’écart de taux (en points de base) de l’indice des obligations de sociétés asiatiques (hors Japon) de catégorie investissement libellées en dollars américains par rapport aux obligations du Trésor américain pour la période allant du début de 2025 au 31 octobre 2025. Il montre que l’écart se resserre régulièrement depuis le début de 2025, moment où il s’établissait à 102 et qu’il s’élargit ensuite fortement au cours de la première semaine d’avril pour s’établir à 132 (après les annonces de droits de douane américains du « jour de la libération » le 2 avril), avant de se resserrer fortement de nouveau à la fin d’octobre.
Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; données au 31 octobre 2025.
À notre avis, le changement de politique du Japon devrait constituer une force déterminante sur les marchés régionaux. La normalisation progressive de la politique monétaire de la Banque du Japon (BdJ) et la position budgétaire plus expansionniste de la nouvelle administration Takaichi ont entraîné une hausse des taux des obligations d’État japonaises (JGB), non sans conséquences sur le crédit. La hausse des taux des obligations d’État japonaises incite un plus grand nombre de sociétés japonaises à émettre des obligations libellées en dollars américains, ce qui accroît le rôle du Japon sur les marchés asiatiques du crédit. Même si cela pourrait élargir les écarts de taux à long terme, nous croyons que la forte demande intérieure, alimentée par la baisse des coûts de couverture du dollar américain, devrait soutenir les rendements positifs et procurer des valorisations relatives intéressantes pour les investisseurs mondiaux.
Nous croyons que les perspectives des titres de créance asiatiques pour 2026 laissent entrevoir des rendements plus modérés, en raison de paramètres fondamentaux stables, de la nouvelle offre nette négative (plus d’obligations sont remboursées que de nouvelles émissions) et de la valeur sélective des émetteurs de grande qualité.
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